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未来几年A股吸引力大幅提升 大动荡难免

浏览次数:发布日期:2016-03-02


一村资产管理有限公司董事总经理李志磊:未来几年A股吸引力大幅提升 大动荡难免

未来股市将会走牛还是走熊?这是投资者最关心的问题。

一村资产管理有限公司董事总经理李志磊在接受第一财经《财商》采访时认为,参照美国股票历史和中国经济转型等情况,未来几年A股市场对各路资金的吸引力将大幅提升,而市场本身也将迎来很大动荡,只有选准方向才能赚到钱。

李志磊在公募基金和保险公司做投资的时候,以低回撤的稳健收益而著称。“淡定”的风格也贯穿其言行举止之中。据其公司同事表示,六月股市大跌之时,李每天还是一脸平静安稳的表情,每每让公司其他慌乱的员工看到之后有吃了“定心丸”的感觉。

科技股有两个投资阶段

《财商》:听说你在股灾中也保持了很淡定冷静的态度,这是不是和你的投资理念有关?

李志磊:有一次我去印尼划舢板,那天风急浪高,很多人都不敢下海,而我还是准备尝试一下,你在风浪中专注于每一次划桨的过程,结果是可以稳健地在风浪中前行。这和做投资是一个道理,如果你不专注,就容易落水,专注的时候才能划得更好。

只要足够专注,就不会恐惧,而恐惧往往会导致投资失误。当然,风险也要做全面的预估,该怎么面对都要想好。亏损并不可怕,你要学会接受亏损,并且从亏损中要知道怎么赚回来。

《财商》:听说你很重视对公司的调研,要了解到公司的七大姑八大姨才会下手投资,什么情况下,你会重仓一家公司?

李志磊:我们每天都在讨论很多公司,但不会轻易出手。一旦准备买,就会全面研究,公司的实体门店会去调研,公司的上下游、客户、供应商、竞争对手、财务状况,经营状况,都一定会去了解。要看整个行业的大环境,至少有一定量化、定性的分析。直到慢慢有把握才会重仓,重仓之后就是比较长期地持有。

很多人在五六成把握的时候就会重仓买入一家公司,但我们在这方面更加谨慎,一般要有八成以上的把握才会去重仓买入,因为随着资金规模的扩大,认错成本是很高的。

《财商》:你选择买入一家公司有没有一些具体的财务指标,比如业绩增长50%以上之类的?

李志磊:原先比较拘泥于这些指标,这些业绩指标可能占到考量因素一半的权重,现在可能只有四分之一的占比,会更加综合地考量。每个公司的财务状况不同,业绩有可能滞后也有可能会提前。

我记得2009年下半年市场行情不太好,我当时重仓白酒股,其实对茅台的业绩,我都测算过肯定会很好,但是2009年业绩就是不出来,没关系,2010年业绩还是会暴涨。对公司来说,未来三年复合增长率只要在20%以上,只要估值不太贵,其实都是好的投资方向,如果预计的复合增长率有30%,那肯定是非常好的公司。

好公司业绩早晚有一天会爆发,即使业绩还没释放出来,大家也会预计它未来很不错。我们不会等到财务这些状况已经变好的时候才去买,这时候很稳妥,但是会错过机会。

《财商》:基本面研究会很看重公司的业绩,你怎么看现在科技股常常出现暴涨的情况?

李志磊:高科技有两个阶段是值得投资的,一个就是比如VR现在的阶段,概念刚起来,这是一场预演。这时候不需要等业绩出来,只需要看市场的热度,就像互联网1999年和2000年的热度,当时还没有商业模式,但股价涨得很快。对长期投资者而言这不是好阶段,但是既然在市场里面,不参与是不对的,只是说你不能醉在里面。

第二个阶段是商业模式出来的时候,还是以互联网热为例,2004年之后,互联网企业开始真正赚钱。包括亚马逊的现金流开始变好,谷歌开始有了广告模式,百度拷贝谷歌的模式。

现在的VR这么热闹,三五年之后,大家可能觉得现在看到的头盔是垃圾产品,等真正扩大规模的产品出来之后,盈利模式才会清晰。等到新产业落地生根,模式清晰的时候就要重仓参与。

低利率时代 股市将会迎来大起大落

《财商》:你上次说到美国长期国债利率在3—4个点左右,股市迎来大动荡,现在中国的长期国债利率也在这个期间,怎么看A股在未来一段时间的走势?

李志磊:这个表面是数据简单的相关,背后隐含的和经济发展阶段有关,经济增速下滑,通胀起不来,货币政策就倾向于宽松。“水”太多了,波动自然就比较大。波动一段时间之后,会有风险的释放,这都是和经济转型不稳定有关。

中国正处在波动期,未来五年我看好股票,但股票不会是稳定上涨,而是会大起大落,指数还是波动的。未来的风险可能就在于结构的风险,不会是普涨普跌的情况,所以选对方向,即使股指跌了,你还是会赚钱,否则就算股指涨了,还是会亏钱。这在2013年就体现出来了,传媒软件当年上涨了50%以上,地产亏20%,以后这类情况还会经常发生。

《财商》:目前看好哪些行业?

李志磊:在我看来,中国的城市化进程基本已经结束,这个时候,人的消费就会被品牌牵着走,这个在国外就有非常明显的例子。现在大家都不太喜欢消费品公司,其实这类公司的估值还比较便宜,市值被压抑,未来每一个细分行业都会集中到三五个品牌。



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